Yetersiz itici güç
Bir yandan, çelik fabrikalarının üretime yeniden başlaması açısından demir cevheri hala destek görüyor; diğer yandan, fiyat ve baz açısından bakıldığında, demir cevheri biraz fazla değerlenmiş durumda. Gelecekte demir cevheri için hala güçlü bir destek olsa da, keskin bir düşüş riskine karşı dikkatli olmalıyız.
Geçen yıl 19 Kasım'da demir cevheri piyasasının yükselişe geçmesinden bu yana, 2205 vadeli kontratı 512 yuan/ton seviyesinden 717,5 yuan/ton'a yükselerek %40,14'lük bir artış gösterdi. Mevcut kontrat ise 700 yuan/ton civarında yatay seyrediyor. Mevcut bakış açısıyla, bir yandan çelik fabrikalarının üretime yeniden başlaması açısından demir cevheri hala destek görüyor; diğer yandan fiyat ve baz açısından demir cevheri biraz fazla değerlenmiş durumda. İleriye dönük olarak, yazar, demir cevherinin şu an için güçlü bir desteğe sahip olmasına rağmen, keskin bir düşüş riskine karşı dikkatli olunması gerektiğine inanmaktadır.
İyi yayın sona erdi.
Demir cevheri arzındaki artışı ilk aşamada tetikleyen faktörler, çelik fabrikalarının üretime yeniden başlaması beklentisi ve beklenen sevkiyat sonrası gerçek talepti. Mevcut beklentiler yavaş yavaş gerçeğe dönüşüyor. Veriler, geçen yıl 24 Aralık'ta çelik fabrikası stokları + denizden gelen stokların toplamının 44.831.900 ton olduğunu, bir önceki aya göre 3.0216 milyon ton artış gösterdiğini; geçen yıl 31 Aralık'ta ise çelik fabrikası stokları + denizden gelen stokların toplamının 45.993.600 ton olduğunu, bir önceki aya göre 1.161.700 ton artış gösterdiğini ortaya koyuyor. Yukarıdaki veriler, çelik fabrikalarının yarım yıldır sürdürdüğü düşük stok stratejisinin gevşemeye başladığını ve stokların yenilenmeye başlandığını gösteriyor. Shugang'daki toparlanma ve Eylül 2021'den bu yana ilk kez ticari stokların azaltılması da bunu doğruluyor.
Çelik fabrikasının stok yenileme kararı alındığı durumda, iki konuyu ele almamız gerekiyor: Birincisi, çelik fabrikasının stok yenilemesi ne zaman sona erecek? İkincisi, erimiş demirin toparlanmasının üretime yeniden başlaması ne kadar sürecek? Birinci soruya gelince, genel olarak, çelik fabrikası depoyu sadece periyodik olarak yenilerse, süre üç haftayı geçmeyecektir. Talep iyi olmaya devam ederse, çelik fabrikaları stoklarını artırmaya devam edecek ve bu da liman hacmi, işlem hacmi ve çelik fabrikası stoklarının sürekli yukarı yönlü hareketine yansıyacaktır. Şu anda, çelik fabrikalarının depolarını aşamalı olarak yenileme olasılığı daha yüksektir, bunun başlıca nedenleri şunlardır: Birincisi, sürekli olarak üretime devam edebilen güney bölgesi, Ocak ayında kapasite kullanımında mevsimsel bir düşüş yaşayacak; Sonbahar ve kış aylarındaki sınırlı üretim ve Kış Olimpiyatları nedeniyle, kapasite kullanım oranının önemli ölçüde artması olası değildir ve sürekli üretime devam etme koşulu yoktur; Üçüncüsü, üretimin yeniden başlamasında ana itici güç olan Doğu Çin'de, kapasite kullanım oranının %10-15 oranında toparlanması bekleniyor. Ancak yatay bir karşılaştırmadan bakıldığında, yıllar içinde Bahar Festivali döneminde üretimin yeniden başlamasının kapsamı hala sınırlı kalmıştır. Bu nedenle, son dönemdeki stok yenileme ve üretimin yeniden başlamasının aşamalı olduğunu düşünüyoruz.
İkinci soruya gelince, erimiş demir üretiminin Ocak ayında artarak günlük 2,05 milyon ila 2,15 milyon ton seviyesine ulaşması bekleniyor. Ancak üretimin kademeli olarak yeniden başlaması nedeniyle, önümüzdeki birkaç haftadaki erimiş demir üretimindeki toparlanma, uzun vadeli bir yükseliş ivmesi yaratmayacaktır.
Nispeten yüksek değerleme
Öncelikle, değerleme açısından bakıldığında, mutlak fiyat temel göstergelere göre zaten yüksek. Yatay bir karşılaştırmada, son dalga spot piyasadaki aşırı satıştan, ticaretin yeniden başlaması beklentisine, çelik fabrikalarının stoklarının yenilenmesi beklentisine ve erimiş demir üretimindeki iniş çıkışlara kadar uzandı; bu durum geçen yılın Eylül sonu ile Ekim başı arasında, demir fiyatının yüksek olduğu dönemde (yaklaşık 800 yuan/ton) yaşandı. O zamanlar, demir cevheri liman stokları 128,5722 milyon ton, ortalama günlük erimiş demir üretimi ise 2,2 milyon tondu. Mevcut stok ve talep durumu, geçen yılın Eylül sonundaki durumdan çok daha kötü. Ocak ayında üretimin yeniden başlamasını bile hesaba katarsak, erimiş demir üretiminin 2,2 milyon ton/gün seviyesine geri dönmesi beklenmiyor.
İkinci olarak, istatistiksel açıdan bakıldığında, 2205 sözleşmesinin baz fiyatı her yıl Şubat ve Mart aylarında genellikle 70-80 yuan/ton seviyesinde tutulmaktadır. Mevcut 2205 sözleşmesinin baz fiyatı neredeyse sıfırdır; süper özel toz gibi ürünlerin spot fiyatlarında 100 yuan/tonluk bir artış olsa bile, güçlü baz fiyatı göz önüne alındığında, takip oranı da oldukça sınırlıdır. Dahası, süper özel tozun mevcut ana akım liman fiyatı genellikle 470 yuan/ton civarındadır ve 570 yuan/ton'a yükselmesi için herhangi bir koşul bulunmamaktadır.
Son olarak, siyah ürünlerin bağlantısı açısından bakıldığında, çelik fiyatlarındaki zayıf destek nedeniyle, düşüşü demir cevheri fiyatlarında da aşağı yönlü bir düzeltmeye yol açacaktır. Şu anda, sezon dışı dönemdeki inşaat demiri talebi karşılanmış olup, görünür talep zayıftır. Stoklar açısından, sosyal stoklar hala azalmakta olsa da, çelik fabrikalarının toplam stokları artmaya başlamış olup, bu da bu kış depolama talebinin düşük olduğunu göstermektedir. Mevcut yüksek fiyatlar ve gelecekteki talebe olan güven eksikliği nedeniyle, tüccarlar kışlık depolama konusunda isteksizdir. Çelik üzerindeki aşağı yönlü baskının varlığında, demir cevherinin yalnız bırakılamayacağı açıktır.
Genel olarak, demir cevheri piyasa görünümündeki yukarı yönlü ivme kısa ömürlü olurken, aşağı yönlü ivmenin etkisi daha derindir.